¿Qué hay detrás del boom del oro?
Michael Roberts
Esta semana, el precio del oro en dólares estadounidenses alcanzó los 4.000 dólares por onza troy. Es un máximo histórico (al menos en dólares nominales). Pero incluso ese máximo parece estar a punto de ser superado, con el banco de inversión Goldman Sachs pronosticando 4.900 dólares por onza para fin de año. Y el precio del oro en otras monedas importantes también ha ido en aumento.
¿Qué hay detrás de esta subida sin precedentes? ¿Importa? Antes de responder a esas preguntas, recordémonos el papel del oro en las economías capitalistas. Las economías capitalistas son economías monetarias. Los capitalistas emplean trabajadores para producir bienes y servicios para la venta en un mercado con fines de lucro. Pero los bienes y servicios no se intercambian entre sí en el llamado sistema de trueque. En cambio, históricamente, se eligieron diferentes productos básicos para ser aceptados universalmente como dinero, es decir, como medio de intercambio, unidad de cuenta en las transacciones y como almacén de valor.
El oro finalmente se convirtió en esa mercancía universal, es decir, la mercancía del dinero. Era ideal porque no era perecedero, sino maleable en monedas para el intercambio o lingotes para acaparamiento; y aceptado en todas partes. Como dijo Marx: «La verdad de la proposición de que, ‘aunque el oro y la plata no son por naturaleza dinero, el dinero es por naturaleza oro y plata’, se demuestra por la idoneidad de las propiedades físicas de estos metales para las funciones del dinero».
El oro era la principal mercancía monetaria incluso antes de que el sistema capitalista de producción se convirtiera en dominante en las principales economías. Pero el oro pronto dominó el sistema monetario y de intercambio en el capitalismo. El oro se convirtió en la medida de valor confiable. Sin embargo, a medida que el capitalismo expandió la producción a nuevas alturas, no había suficiente oro o monedas de oro para apoyar el flujo creciente de transacciones. Se hizo necesario crear «monedas fiduciarias», es decir, monedas o billetes de papel (o ahora principalmente depósitos bancarios) emitidos por bancos o gobiernos que pudieran crearse sin límite para satisfacer el crecimiento de la producción de bienes y servicios.
Los gobiernos controlaban la oferta de dinero (no la demanda) y, por lo tanto, podían «obligar» a la gente a aceptar la unidad monetaria nacional en lugar del oro. Para evitar que las monedas fiduciarias se desalinearan con el oro como valor universal, las monedas nacionales generalmente se vinculaban al oro a un precio fijo, el llamado patrón oro. Los comerciantes podían entonces tener confianza en el valor de la moneda nacional, mientras que las transacciones internacionales que implicaban la exportación e importación de bienes y servicios todavía se liquidaban para cualquier desequilibrio con el propio oro.
En el siglo XX, el capitalismo se convirtió en dominante a nivel mundial y las monedas fiduciarias reemplazaron principalmente al oro como medio de intercambio, incluso en transacciones internacionales y en la acumulación de valor que tienen las empresas, los bancos y los gobiernos. Las reservas de divisas ahora estaban principalmente en la moneda fiduciaria nacional dominante; el dólar estadounidense, con el oro relegado a un papel menor. El fin del oro como la principal forma de dinero o incluso como el estándar de valor final llegó con la decisión del gobierno de los Estados Unidos en la década de 1970 de dejar de cambiar dólares por una cantidad fija de oro. Se acabó con el patrón oro y fue reemplazado por el «estándar» del dólar.
El oro todavía se tenía en las reservas del gobierno nacional, pero principalmente se convirtió, no tanto en «dinero», sino en un activo financiero, como acciones o bonos de empresa. El oro se convirtió en «capital ficticio» especulativo para que los inversores lo compraran o vendieran para obtener ganancias de capital; más dinero a partir de dinero. Pero el oro nunca perdió su papel histórico en los memes de los capitalistas, es decir, como la mercancía universal o el dinero que es aceptable para todos. Así que en períodos en los que el valor de las monedas fiduciarias parece estar «erosionado», los acaparadores vuelven al oro. El oro se convirtió en el activo financiero a mantener si la moneda fiduciaria dominante a nivel mundial, es decir, el dólar estadounidense, comenzaba a debilitarse. Se volvía así a una reliquia de un pasado bárbaro.
Ha habido varias movimientos ascendentes en el precio del oro (medido en la principal moneda fiduciaria, el dólar). Si las economías parecen dirigirse a una crisis; si la inflación en las economías aumenta bruscamente; si hay riesgo de una crisis financiera, todas estas crisis en la producción capitalista significan una desvalorización de la moneda nacional e internacionalmente del dólar. Así, el oro se convierte en una alternativa atractiva a la moneda del gobierno. Si las empresas, los individuos y otros gobiernos ya no pueden confiar en que el dólar mantendrá su poder adquisitivo de bienes y servicios, comienzan a vender dólares por oro.
Esta vez el precio del oro ha aumentado tan rápidamente debido a una serie de factores. Primero, la inflación regresó con fuerza después de la crisis de la pandemia. La aceleración de la inflación significó que el rendimiento real (intereses) de la tenencia de monedas fiduciarias disminuyó a pesar de que los bancos centrales aumentaron sus tasas de interés de política. El oro no genera intereses, pero con el rendimiento real del «efectivo» manteniéndose bajo, el oro se volvió más atractivo como activo financiero.
Luego llegó Trump. Las rabietas arancelarias de Trump crearon una enorme incertidumbre sobre el comercio global y, en particular, lo que sucederá en la economía estadounidense. Y no estaba claro cuáles eran las intenciones de la administración Trump: ¿querían que el dólar estadounidense se mantuviera fuerte para mantener estables los precios de importación o que se debilitara para impulsar las exportaciones estadounidenses? Así que el oro se volvió aún más atractivo. El valor del dólar estadounidense frente a otras monedas cayó más del 10% en los primeros seis meses de la presidencia de Trump.
Pero otra razón para el repunte del oro es que el metal es visto como una cobertura contra las medidas arancelarias de Trump, por lo que muchos bancos centrales en las llamadas economías emergentes (el Sur Global), frente al aumento de los aranceles estadounidenses, decidieron aumentar sus reservas de oro a medida que el dólar se vuelve menos necesario en el comercio internacional.
La especulación financiera gana su propio impulso. Al igual que con el aumento vertiginoso en el precio del dólar de las criptomonedas como el bitcoin, el oro es otra forma de inversión de capital ficticia. FOMO – miedo a perder el momento decisivo («fear of missing out») – es la característica clásica de la especulación financiera y el oro junto con el bitcoin (el mercado de valores de EEUU está ahora de nuevo en máximos históricos) están a la vanguardia de FOMO.
¿Dónde terminará todo esto? En primer lugar, termina si el dólar estadounidense no sigue cayendo, y en realidad desde julio, el índice del dólar frente a otras monedas se ha estabilizado a un nivel cercano a su promedio histórico.
En segundo lugar, termina esta vez si la economía mundial entra en crisis. Eso mataría la inflación y, por lo tanto, aumentaría el dólar. En las crisis, el precio del oro puede subir como un activo para mantener (acaparar) en las crisis, a la espera de tiempos mejores. Pero en su actual auge, el oro está cada vez más impulsado por la demanda especulativa. Tal especulación colapsará en una crisis y también lo harán los precios de las acciones, el bitcoin y el oro.
habitual colaborador de Sin Permiso, es un economista marxista británico, que ha trabajado 30 años en la City londinense como analista económico y publica el blog The Next Recession. Fuente:
